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杭州踏信冷鏈物流公司‐將一如既往的發揚“誠信、、合作、共贏，您的滿意、我的追求”的企業精神,以更加嚴謹、求實、真誠的態度， 珍視與客戶的每一次合作，用腳踏實地的工作作風和堅持不懈的努力，為客戶規劃合理的物流方案及倉儲配送方式，降低客戶營運成本，為客戶提供的供應鏈綜合服務。使廣大中、外客戶真正安心做到足不出戶，貨行全國。踏信‐公司將與每個客戶的合作看作是寶貴的發展機會。我們將為滿足客戶的需求作出不懈的努力。我們期待著與您真誠合作！

2021年我國餐飲食材規模約2萬億元，預計未來5年超2.5萬億元。根據國家統 計局，2021年我國餐飲行業收入4.69萬億元，10-21年復合增速達9.30%。餐飲行業 收入快速增長推動上游食材供應鏈的規模增長。根據中國連鎖經營協會，我國餐飲 行業的食材成本、房租成本、人力成本、能源成本分別占營收比例為41.9%、11.8%、 21.4%、4.0%。測算可得2021年我國餐飲食材規模約2萬億元，預計未來與餐飲行 業收入增速保持一致，假設未來5年餐飲行業以及食材收入復合增速均為5%，則26 年我國餐飲食材規模超2.5萬億元。

餐飲供應鏈變革，加工程度持續加強——從新鮮食材和基礎調味品，轉變為速 凍食品、復合調味品，終轉變為預制菜、冷凍烘焙。本文對其口徑定義為：（1） 速凍食品：包括速凍米面制品（水餃、面點、湯圓等）、速凍火鍋料（肉禽類、海 鮮類、蔬菜類以及其他速凍食材）、預制菜。（2）復合調味品：指多種基礎調味品 按照一定比例進行調配制作得到的調味品。（3）預制菜：速凍食材和復合調味料在 工廠完成烹飪加工，餐飲企業或消費者在終端烹飪2-3分鐘即可完成的一道菜。（4） 冷凍烘焙食品：指烘焙過程中完成部分或全部工序后進行冷凍處理得到的烘焙產品， 運輸至下游銷售端完成成品的制作和銷售。上述食品大幅減少了廚師的人工費用、 節省了廚房空間的租賃費，且提高了烹飪效率，將逐步替代新鮮食材+基礎調味品的 傳統餐飲供應鏈。

（一）速凍行業：尚處成長期，預計 21-26 年行業規模 CAGR 為 10%+

復盤歷史，根據前瞻產業研究院，我國速凍行業16-21年市場規模CAGR為 10.71%，2021年行業規模達1755億元。當下 時點，在B端餐飲供應鏈大趨勢不改、食材標準化逐步推進以及冷鏈配送日漸完善， C端社會生活節奏加快、家庭規模減小的背景下，我們仍然維持行業高景氣度的判斷。

我們預計26年我國速凍行業規模有望達3389億元，21-26年CAGR約14.07%。我們從品類以及渠道兩個維度對行業拆分，進而對行業未來發展空間進行預判，相 關假設及結論如下：

（1）速凍火鍋料：預計26年行業規模約911億元，21-26年CAGR約11.28%。分渠道來看，我們認為B端速凍火鍋料的增長一方面來自于火鍋及麻辣燙等餐飲的自 然增長（根據Frost&Sullivan的估計，21-26年火鍋及麻辣燙餐飲行業規模CAGR（E） 約12.43%，考慮到22年疫情反復影響，我們預計實際復合增速可能略低于該預測值， 我們預計CAGR約10-12%），另一方面來自于速凍火鍋料在此類餐飲中的滲透率提 升。綜合考慮，我們預計21-26年B端火鍋料規模CAGR約12.00%，26年B端火鍋料 規模達593億元。

（2）速凍米面：預計26年行業規模約1185億元，21-26年CAGR約7.54%。我 們認為速凍米面行業目前處于成熟期，其B端規模主要隨餐飲行業發展而增長（根據 Frost&Sullivan的預測，19-24年我國餐飲行業規模CAGR為7.2%），我們預計21-26 年速凍米面B端收入規模CAGR約5.00%。速凍米面C端規模增速我們參考速凍米面 三全食品米面業務增長表現（15-21年三全米面業務營收CAGR約6.13%），同 時考慮到疫情影響下C端米面的需求提升，發面類米面產品的增速高于傳統米面，我 們預計21-26年速凍米面C端收入規模CAGR約8.00%。

（二）復調行業：尚處成長期，預計 21-26 年行業規模 CAGR 為 10%+

我們預計26年我國復調行業規模有望達1638億元，21-26年CAGR約10.26%。我們從品類以及渠道兩個維度對行業拆分，進而對行業未來發展空間進行預判，相 關假設及結論如下：