浙江杭州踏信物流有限公司與物流有限公司是一家集普貨,冷藏冷凍的物流公司，是一家從事跨省市公路貨物運輸和倉儲的服務性企業，

一、順豐控股：物流核心資產具備競爭優勢，多維細分賽道全面引領行業發展

1 公司簡介：第三方綜合物流商領航者，國內快遞行業

順豐控股股份有限公司（簡稱“順豐控股”、“公司”）是國內的快遞物流綜合服務商，1993年成立于廣東順德。1999年，順豐完成了從加盟模式向直營模式的轉變。2002年，順豐完成改制，并在廣東深圳成立總部。2016年12月12日，伴隨著快遞公司“上市潮”全面爆發，將其股權與馬鞍山鼎泰稀土新材料股份有限公司（簡稱“鼎泰新材”）的全部資產負債完成置換，完成借殼上市，登陸A股市場，證券代碼為002352.SZ。

2 股權結構：股權結構集中，實際控制人持股比例近50%

實際控制人持股比例近50%，股權結構集中。王衛先生為公司的實際控制人，通過持有深圳明德控股，間接持有順豐控股51%的股份，為公司大股東，大股東即實際控制人的持股比例近50%，可見公司股權結構集中，實際控制人對公司形成了有力的控制。除大股東之外，剩余股權分別由香港中央結算公司、深圳招廣投資、寧波順達豐潤、元禾順風及其他投資者持有。

公司的主要子公司及參股公司包括順豐航空（航空運力），順豐快運、廣東順心快運（快運板塊），順豐冷鏈物流（冷運板塊），順豐同城控股、杭州順豐同城（同城板塊），夏暉香港、敦豪香港、敦豪北京（供應鏈業務板塊）等，對公司的各個主要業務單元形成了有力強化。

3 財務概況：盈利能力不斷修復，疫情承壓下韌性凸顯

1）業績表現：提質增效邏輯顯現，盈利逐季修復

2022前三季度，公司營收1991.47億元，同比+46.58%，歸母凈利潤44.72億元，同比+149%，疫情承壓下盈利逐季修復，綜合物流商韌性顯現。

2021年，公司實現營業收入2072億元，較2020年（1540億元）同比+34.55%，營收2014年-2021年的7年復合增長率CAGR為+32.15%。

2021年，公司實現歸母凈利潤42.7億元，同比-41.74%，扣非歸母凈利潤18.3億元，較2020年（61.3億元）同比-70.15%。

2021年度業績同比下滑主要由于 ：⑴公司年初為應對件量高增長、緩解產能瓶頸，加大了對場地、設備、運力等網絡資源投入 ；⑵年初疫情期間響應春節原地過年號召，留崗員工人數和補貼增加導致人工成本上升 ；⑶定價較低的經濟快遞產品增速較快，對整體利潤率造成一定壓力 ；⑷2020年公司享受到較多的國家抗疫相關稅費減免優惠，2021年該等優惠政策陸續結束。

2021年Q1-Q4公司實現扣非歸母凈利潤為-11.3億元、6.6億元、8.1億元和15.0億元。Q1虧損后，公司自Q2起積極采取各項有效的經營舉措及管理優化，迅速扭虧為盈，盈利逐步增長，體現出較強韌性，產品結構優化疊加精細化管理，22年前三季度業績同比實現明顯改善。

22Q3，公司毛利率為12.42%。2021年，公司毛利率為12.37%，較2020年（16.35%）下降3.98pct。2021年毛利率回落，與2021Q1公司響應就地過年政策，人工補貼支出增加有關，同時公司位于產能爬坡期，公司設備資產投入增加，從而帶來成本端較前增加。2021Q1-Q4毛利率為6.90%、12.77%、13.17%和14.49%，除21年一季度毛利率大幅下降之外，公司毛利迅速回升，22Q3毛利率比去年同期高1.14pct。

22Q3，公司ROE為5.32%，同比+2.18pct。2016年-2020年公司ROE均維持在12%左右,公司前期資本投入較多，盈利能力短期承壓。

22Q3，公司資產負債率為55.37%，較上年末 53.35%上升 2.02pct 。主要因嘉里物流因收購子公司和少數股東股權而增加借款導致。但公司日常經營現金流與財務 結構整體保持穩健，今年上半年經營活動現金流量凈額大幅改善，從去年同期 43.3 億元增至 167.1 億元，同比增長 286%。

2）業務構成：2022上半年新興業務占比超30%，供應鏈及國際業務營收增速超400%

新興業務占比逐步提升，綜合物流戰略定位愈見明朗。

2022H1，公司的六大業務板塊：時效、經濟、快運、冷運、同城、供應鏈及國際的分部收入占比總營業收入比例分別為37.90%、9.10%、10.10%、3.10%、2.2%、35.80%。較前相比，公司的時效件仍為主要的收入來源，但占比有所下調，與此同時，供應鏈及國際業務占比有較為顯著的提升。

2021年9月底公司收購嘉里物流51.5%的股份，雙方優勢互補，將擴大順豐的全球網絡布局，支撐國際貨運航空網絡建設，加速國際業務拓展，由此可見，公司打造綜合物流的戰略定位愈發明朗化。